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金山词霸MBO股权曝光 管理层250万$回购20% 协议对赌另10% 2011-07-03 23:35:00
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7月4日消息,知情人士透露,继拆分为独立子公司后,金山词霸正继续积极的资本运作策略。金山词霸管理层已与母公司金山软件签署MBO(管理层回购)协议,以250万美金的价格购买词霸20%的股份,并计划引入约800至1000万美金的战略投资,目前正在与资方接触。据悉,求伯君曾口头承诺,若成功引入投资,再奖励词霸团队10%的股份。

完成MBO:管理层持股20%

MBO协议框架于4月初步敲定,以CEO贾琳、CTO王海明为主的词霸管理层以250万美金的价格购买词霸20%的股份。购买费用为管理层自筹,分几个批次给到集团。MBO款项到账截止日期为今年10月,目前首批款已到账。金山软件持有金山词霸剩余的80%股份。

据了解,金山软件聘请第三方评估公司,对词霸进行评估,估值超过1000万美元,这也是此次MBO作价的基础——联交所规定,上市公司资产转移价格不得低于第三方评估机构作出的评估价格。出于奖励团队的考虑,金山软件给到贾琳等管理层的价格为1250万美金,可购买20%的股份,即本次MBO所涉及的金额约250万美金。

签署MBO协议后,金山软件将逐步撤离存留在词霸的资金,保证其财务独立(暂时未撤离的资金以利息计)。同时向词霸提供一笔金额为1000万元的无息贷款,供其短期内日常运维之用。

知情人士透露,MBO之前,金山高层约谈贾琳,给了他两个选择:现金或股权,贾琳选择了股权,并向集团出借了1000万元的无息贷款。MBO的过程,基本上借鉴了西山居的套路。

网易科技致电贾琳,他承认以上消息属实,但称对上述数字不好表态。

财务独立:计划引入千万美元级战略投资

词霸在资本层面正在酝酿更大的动作,引入千万美元级别的战略投资。

上述知情人士还透露,词霸正在接触资方,计划引入800至1000万美元的战略投资,目前协议框架已基本敲定,还在相关法律流程当中。在这轮融资中,投资方给词霸估值约为2500万至3000万美金,换言之,本轮融资将出让30%的股权,且全部由金山软件出让,词霸管理层股份不被稀释。

求伯君曾向词霸管理层口头许诺:如果成功引入投资,将奖励管理层10%的股份。这意味着,引入投资后的新词霸股权结构可能为:词霸管理层30%、投资方30%、金山软件40%(不排除求伯君个人持股)。值得注意的是,奖励管理层的条款并未写到当时MBO的协议中,仅为求伯君口头承诺。

金山词霸计划设立7席或9席董事会,引入投资后,将向资方出让1个董事会席位。另外6个或8个席位中,求伯君占1席,金山集团占1~2席,其余席位为词霸管理层。

在投资方的选择上,贾琳曾表示,更看重资源,而非资金,如果引入投资,会偏向战略投资,而不是普通的VC。

引入投资:缓解短期营收压力

以CEO贾琳和CTO王海明为首的管理团队入驻金山词霸后,开始酝酿一次巨大的变革:启用新标识,从单机版英语学习软件向在线英语社区转型,同时发布Happy Life用户中心,推IM产品等。大动作需要更大的资本和权力支撑,适逢金山集团刚刚分拆西山居,这才有了词霸MBO及引入投资。

贾琳曾向网易科技透露词霸的营收状况:去年金山词霸在传统渠道(出售正版软件)净利润约300~400万元,广告收入(指流水)在“大几千万,不到一亿”。另外,金山词霸将与一家媒体联合,推出在线教育学院,引入一些有资质的线下代理商、培训商,词霸通过认证代理商收费。

贾琳对词霸营收的规划是:前两年,不考虑营收,积累用户;第三年,营收稍有盈余;第四年,合理营收;第五年,回报社会,健康成长。他将已满十五岁、正在步入转型期的金山词霸定义为创业公司,“我们背负了很大的上市公司压力,但我们的积累还不够”。

但集团层面更希望词霸能够快速营收,这与词霸管理层的初衷相悖。MBO及引入投资之后,管理团队将拥有更大的自主权,同时缓解短期营收压力。

资料显示,词霸营收主要分为三部分:卖盒装收入、广告收入和服务增值营收。目前整个词霸的装机量大概在4700万左右。从用户群看,词霸以职业白领居多,年龄普遍在26岁到33岁之间。从09年来看广告收入占到整个收入50%。

此外,词霸服务增值营收主要来自iPhone、iPad和厂商预装等增值服务。比如,词霸进入了Apple Store商店,用户每成功下载一次需付费3.5美元。随着移动互联网不断发展,未来服务增值营收也是词霸重要的收入来源。

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