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作者：韦龑

中国的并购潮再次开启，2012年以来，对创新型公司的并购总额高达到258亿元，下半年并购市场即将超过创业板、中小板融资金额，成为中国另一块最大的退出渠道。目前看起来，并购是一件美好的事情，被并购的企业有钱拿，并购的巨头们可以收人收资源，还能战略布局。

但是，当我们翻开那些曾经的并购历史事件，才发现并购并不是看起来那么美好，它是一件“步步惊心”的事。一个错误的并购，将会影响一家企业的发展，甚至可能导致一家企业的死亡。

10.阿里收购口碑网

曾经的口碑网一度是大众点评网最强有力的竞争者，2006年10月26日，阿里巴巴收购口碑网，涉及金额大概在500到600万美元。阿里巴巴集团之所以要收购口碑网，是因为口碑契合了阿里巴巴集团以为重心，以信息化社区化为工具促进电子商务发展的战略方向。阿里希与搜索业务，并最终成为广大网民网上工作、消费和生活中不可或缺的一个组成部分。

阿里收购口碑网的愿景是美好的，希望口碑网能串联和补充阿里电商业务，成为与电商业务紧密结合的本地化生活信息社区平台，最终为阿里巴巴集团旗下的各类服务带来用户黏性，以及信息互动。但很遗憾，因为马云的战略摇摆不定，口碑网在餐饮和分类信息定位上摇摆不定，最终失去竞争力。2008年6月与中国雅虎合并，希望依靠中国雅虎带来一些流量，遗憾的已经无力回天，口碑网现在已经沦为了阿里名副其实的“鸡肋”。

口碑网的故事在并购领域很常见，整合收购一家公司，如果没有一个明确的战略规划，最终的下场都是惨淡的。

惨败地点：点评社区融合电子商务

失败指数：★☆

9.eBay收购易趣网

中国这个大市场，让很多国外电商企业垂涎已久的，相比2004年通过收购卓越网进入中国市场的亚马逊，eBay来得更早些。2002年3月，eBay通过收购易趣网33%的股份进入中国市场，随后在2003年6月收购易趣网其余67%的股份，eBay花费1.5亿美元的收购价格进入中国电商市场。

不过，eBay的电商策略在中国本土根本行不通，他们在中国业务的经营上犯了太多错误，加上阿里巴巴的迅猛攻势，eBay易趣很快就被淘宝超越。2003年，其C2C中国市场占有率近80%。但仅仅两年后，2005年初，eBay的市场份额已经下滑到24%，而淘宝则上升到57%。2006年底，易趣宣布和TOM在线组成合资公司，TOM在线持股51%，eBay持股49%。据了解，eBay在将易趣转交给TOM在线运营时，这也是eBay从此在内地再无交易平台的原因，随着约束协议于2012年初到期，易趣成为TOM集团旗下全资子公司，eBay选择了悄然退出。

惨败地点：进军中国电商市场

失败指数：★★

8.想上市而野蛮并购的窝窝团

不知道大家是否还记得窝窝团，这家喧嚣一时的团购网站，正是衰落于野蛮并购。窝窝团的发展采用的是一种野蛮的并购模式。窝窝团CEO徐茂栋曾向媒体夸耀说：“从2010年10月份开始，即窝窝团上线仅半年后，其就一直在考察潜在收购对象，窝窝团目前已接触超过300家区域团购网站，并收购了其中20多个”。对于窝窝团的并购模式，投资界人士一致认为窝窝团上演的是一场资本游戏，“其通过迅速扩张实现财务上的迅速发展，并实现抢先上市的目的”。

而最终，窝窝团由于忙于疯狂并购扩张和炒作，无暇顾及自身管理及经营实务，内部已人心涣散，内讧不断，致使其逐渐脱离了团购一线网站的地位。如今窝窝团已经上市无望，盈利也存在着很大的问题。窝窝团的自杀式并购提醒着我们，并购其实并不是企业发展的“快车”。

惨败地点：妄图野蛮并购实现财务上的迅速发展

失败指数：★★☆

7.分众收购好耶

2007年正在筹划登陆纳斯达克的好耶被分众收购。2010年7月30日分众传媒对外宣布，以1.24亿美元向私募股权投资基金银湖投资集团出售好耶62%股权。分众为何在收购好耶短短两年之后就出售?究其原因是分众与好耶基因撞车的问题。好耶属于互联网广告代理，不是媒体，与分众其他业务整合空间不大。好耶的利润率相对其他业务较低，占的比重越大，就越拖累整个分众的利润率。

江南春对外说，分众阻碍了好耶的发展——另一个层面也在说明分众收购好耶阻碍了分众的发展。企业并购整合是个奇怪的命题，只要基因不对，满目的并购带来的不但只是1+1<2的问题，甚至是1+1<1!<>

惨败地点：并购之后，业务发展撞车

失败指数：★★☆

6.上汽收购韩国双龙汽车

2004年10月28日，上汽集团以5亿美元收购韩国双龙汽车48.92%股权，希望获得韩国双龙的先进汽车技术与韩国市场，并帮助韩国双龙走出困境，这被业内认为是“双赢交易”。但是并购后情况却非常糟糕，上汽不仅发现双龙研发技术预期收益过高，且因企业文化、民族文化等较大差异，公司面临着来自工会方面的强大压力。在签约5天之前，双龙工会举行了总罢工，致使收购后合作与企业经营拓展无法真正展开。

2009年2月6日，韩国法院宣布双龙破产，进入企业回生程序，双龙资本大幅缩水。而作为控股股东，上汽集团持有的双龙汽车股份也被稀释至11.2%，拥有的双龙权益仅为18.51亿元，上汽由于这次失败的收购，资产减值损失高达30亿元人民币!收购也一样，便宜没好货。并购时便宜买来的一定是“烂摊子”，而既然是“烂摊子”你也不要高估自己能获得多少好处。

惨败地点：并购国外“烂摊子”汽车企业

失败指数：★★★

5.TCL收购汤姆逊

2004年7月，TCL集团并购法国汤姆逊公司彩电业务，双方合资成立TCL汤姆逊公司。TCL收购汤姆逊在那个时期是标志性的，人们沉浸在中国企业终于走向世界的喜悦中，但可惜仅一年后，这场进军就以失败告终，并且是惨败——TCL集团损失了24亿港元。

TCL集团希望把在中国大卖的那一套，直接通过并购快速杀入欧洲市场，但是真实情况是，欧洲的运营成本高以及员工成本很高，而彩电行业一直处于低利润时期。另外，在欧洲，液晶电视的销售量增长快于其他任何地方，但是TCL集团却继续大量生产普通显像管电视机，已经不能满足欧洲主流市场的需求。

TCL的故事告诉我们，如果你只是盲目的想通过并购来扩张市场，那么“市场”一定会狠狠地揍你一顿。

惨败地点：进军海外电视市场

失败指数：★★★

4.用并购疯狂扩张的华源集团

华源集团从1992年7月在上海浦东成立至2005年末，进行了大大小小90多次并购，资本由最初的5亿元扩增到572亿元，一度发展成为拥有纺织、农机、医药业的巨无霸企业集团，创下了中国企业并购的神话。悲剧的是，这种用并购的方式盲目扩张，而不顾及企业实际发展和产业领域盈利终究只是一场资本游戏。到了2005年9月，华源部分企业的短期贷款偿还逾期，在短短几天内便遭到了上海银行、浦发银行等十几起诉讼，这些风险的爆发最终导致华源财务难以走出困境，落得资金链断裂被重组的结局，涉及金额超过12亿元——华源集团最终玩火自焚。

随着多家债权银行起诉，债权银行冻结了华源下属部分公司和上市公司的部分股权，使股票价格发生波动，生产经营受到制约。2006年4月，华润集团以获得华源70%的股权正式入主华源，至此，华源的并购神话最终以被并购而告终结。

盲目并购扩张对一家的企业而言，甚至可能是一剂造成死亡的毒药!

惨败地点：把盲目并购当成企业主要发展方式

失败指数：★★★☆

3.雅虎收购3721

2002年的雅虎已经隐隐感觉到来自Google巨大威胁，决心在搜索服务上大规模投入。2003雅虎美国决定在中国寻找收购对象，百度和3721都曾经是雅虎考虑的对象。当时百度强在技术，而3721则是强在市场销售。雅虎按照他们当时的盲测方法，得出的结论是百度的搜索质量不如雅虎中文，所以武断的认为没有必要收购，转而出资1.2亿美元收购了市场销售见长的3721，并积极希望这些优势和雅虎的技术优势形成互补。

但这个错误的武断的收购目标，让雅虎错过Google之后再次错过百度，在网络搜索时代再也无法翻身。如今，百度已经在中国市场上占据接近70%的市场份额，而雅虎在中国份额不足4%。收购这件事，看准一个行业不重要，重要的是你是否能收购到正确的公司，站错队的后果非常严重，已经沦落为二流公司的雅虎无时无刻不在证明着这一切。

惨败地点：搜索发展方向战略性并购失误

失败指数：★★★☆

2.中国平安控股欧洲富通集团

2007年11月27日，中国保险巨头之一平安保险集团斥资约18.1亿欧元从二级市场直接购买欧洲富通集团9501万股股份，一跃成为富通集团第一大单一股东。2008年6 月，平安保险集团最终将持股比例锁定在4.99%，总投资额达238亿元人民币。之后，富通集团成为受金融危机波及的第一批金融企业，截至2008年9月底富通集团的股价下跌幅度超过了70%，直接导致2008年第三季度平安保险集团季度报出78.1亿元人民币净亏!

中国平安的失败与选择错误的时机投资有关。2007年底美国次级抵押贷款债券危机已经爆发，美国股市已经开始波动，受美国影响，欧洲资本市场已经有所反映。美国以及世界经济的不确定性加剧已经显现出来。在经济不确定性加剧情况下投资欧洲金融企业，是一件极其危险的事，中国平安“抄底”不成，反而亏损了数十亿美元。

投资一家公司，一定要根据当时情况进行整体性的分析判断，而不是凭借经验主义去分析这家公司。那怕是富通这样曾经地位显赫的公司，也会在经济大环境萎靡的情况下一蹶不振。

惨败地点：投资海外金融企业

失败指数：★★★★☆

1.阿里收购雅虎中国

马云被大家形容为“神一样的创业者”，但是这位大神却在收购整合上留下了雅虎中国这样的大败笔。2005年，阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎10亿美元投资，雅虎置换阿里巴巴集团40%的股份。而在2012年9月，阿里巴巴集团耗资76亿美元才从雅虎手中收回21%的股份，而自己手上的雅虎中国已经完全变成了一个毫无用处的“废人”，甚至需要阿里花钱供养，目前中国雅虎团队从北京将迁至杭州，改做阿里巴巴公益项目。

马云曾表示：“收购中国雅虎，真正的原因是因为阿里巴巴看到，今后的电子商务绝对离不开搜索引擎，希望和雅虎的合作能给电子商务注入新的概念和活力。我们将创造真正在全世界都是很伟大的公司”。雅虎中国的失败，很好的明了有的战略收购只是“理论上”可行，电子商务确实是离不开搜索，但是不代表随便收购一家牛逼的搜索技术公司，就能获得搜索的优势——收购整合并不是那么简单的1+1=2。

惨败地点：互联网门户，搜索整合

失败指数：★★★★★